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市場篇

股市：匯率與是否大漲關(guān)系不明顯

    人民幣匯率變化和股市的關(guān)系較為微妙。分析人士表示，本幣如果升值，可能使國際資金流入，資產(chǎn)價(jià)格攀升，對股市產(chǎn)生利好。但升值幅度過大，將會通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊股市。而明顯貶值可能會引發(fā)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢擔(dān)憂，牽引跨境資金流出，從而打擊股市。

    歷史數(shù)據(jù)顯示，在2005年7月21日宣布匯率改革第二天，上證指數(shù)大漲2.5%。

    2007年5月21日，央行決定將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，A股當(dāng)天上漲1.04%，次日繼續(xù)走高0.94%。

    總體來看，從2005年7月21日到2007年10月16日，美元兌人民幣（中間價(jià)）從8.11降到7.5136，降幅為7.35%。而其間上證指數(shù)從1020.63點(diǎn)一路飆升至6124.04點(diǎn)，漲幅高達(dá)500.03%。

    有業(yè)內(nèi)人士表示，2005年股市由熊市轉(zhuǎn)為牛市，主要?dú)w功于股權(quán)分置改革，但隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，人民幣大幅升值無疑對股市走牛做出了不可忽視的貢獻(xiàn)，直接刺激A股的房地產(chǎn)、金融、造紙和航空等人民幣資產(chǎn)板塊紛紛強(qiáng)勢飆升。

    不過，在2008年的熊市中，二者并沒有同向變化。一方面，股市在攀至6124點(diǎn)之后，急轉(zhuǎn)直下，一路狂瀉。而人民幣升值的步伐不但沒有停止，反而出現(xiàn)了加速升值，一直到2008年4月，升值的步伐才有所減弱，直至走平。2010年6月二次匯改后，盡管人民幣相對美元依然處于穩(wěn)步升值態(tài)勢且升值速度并沒有顯著放緩，但股市或漲或跌，關(guān)系并不明顯。

    從總體上看，第一次匯率改革對股市影響最為明顯。而本次擴(kuò)大人民幣匯率彈性范圍，可能會對股市產(chǎn)生兩種影響，一方面，資金看好中國未來經(jīng)濟(jì)形勢，本幣繼續(xù)升值，吸引國際資金，短期推高股票等資產(chǎn)價(jià)格。但如果升值過快或者幅度過大，有可能通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)對股市中長期產(chǎn)生負(fù)面影響。另一方面，如果人民幣匯率向下波動明顯，容易引發(fā)對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，進(jìn)而對股市產(chǎn)生壓力。

    不過，股市的最終走向仍主要取決于經(jīng)濟(jì)的基本面，再加上受外匯管制影響，外資的流動總體有限，因此，此次擴(kuò)大匯率波動幅度，對股市而言，短期影響有限。而從長線而言，增大匯率彈性有利于增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性，對出口企業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)均有利，利好股市。

樓市：主要取決于供求 香港匯率跌房價(jià)仍漲

    當(dāng)人民幣不斷升值時(shí)，熱錢不斷流入中國，其中部分進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)、投資領(lǐng)域，加速樓價(jià)上漲。而當(dāng)人民幣貶值之時(shí)，熱錢就會抽身而去，從而加速房價(jià)的下跌。而這種影響到底有多大，廣東省社會科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥認(rèn)為，“最終影響取決于資金撤離規(guī)模和時(shí)間。”

    查看國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1月~3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源20847億元，外資僅為112億元，占比僅為0.5%。而且隨著房地產(chǎn)的調(diào)控，樓市的拉鋸狀態(tài)已經(jīng)讓部分外資提前撤離，相比1月~2月，利用外資下降了22.4%。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭表示，外資對中國房地產(chǎn)的影響，其象征意義大于實(shí)質(zhì)影響。他認(rèn)為，匯率變化對房地產(chǎn)的影響并不直接，到底對樓市是正面還是反面作用也不好判斷。

    實(shí)際上，匯率和房價(jià)的關(guān)系很復(fù)雜。以香港為例，由于港元實(shí)行聯(lián)系匯率制度，隨著美元的不斷貶值，港元這幾年相對于人民幣也在不斷貶值。但是與之相反，香港的樓價(jià)卻并沒有貶值。在2011年，香港的房價(jià)已經(jīng)重新登上歷史高位，超過了1997年的高價(jià)。

    究其原因，一個(gè)重要因素是香港有限的土地和不斷增加的需求。特別是隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的增長，不少內(nèi)地買家涌入香港。在供小于求的關(guān)系下，房價(jià)自然不斷攀升。

    “影響樓價(jià)的最重要因素還是開發(fā)商的資金鏈、供求關(guān)系、限購政策和房貸政策。”中國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)研究院院長謝逸楓表示，匯率對其會有影響，但是影響很微小。

    以內(nèi)地樓市來看，相比1~2月數(shù)據(jù)，3月銀行下調(diào)了首套房貸利率，刺激了剛需購房者積極入市。據(jù)中原監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)重點(diǎn)城市3月份新房成交量環(huán)比大增61%，同比增幅達(dá)37%。在此背景下，一季度房價(jià)繼續(xù)走低，但是價(jià)格調(diào)整幅度已經(jīng)有所縮小。

    謝逸楓表示，二季度前樓價(jià)還是以小幅下滑為主，但總體跌幅不會超過5%。房貸政策的微調(diào)，樓市成交量的回升，使得開發(fā)商的資金壓力減少，降價(jià)動力隨之減少。

    保利地產(chǎn)董事長宋廣菊前天在中大演講時(shí)表示，行業(yè)供大于求的基本特征沒有改變，但貨幣政策的微調(diào)紅利預(yù)計(jì)會持續(xù)釋放，季節(jié)性因素將成為主要的推動作用。“雖然價(jià)格下行趨勢未變，開發(fā)商將加大促銷力度。但部分城市的部分項(xiàng)目的價(jià)格下調(diào)空間已經(jīng)不大。”