最壞情況凈利減少5000萬
近日麗江旅游(002033,收盤價8.02元)董事會審議通過玉龍雪山索道因設(shè)備老化亟須停運改造的決議,具體改造有待可行性方案成形后再行實施。
公司的支柱業(yè)務(wù)為索道業(yè)務(wù),截至目前為止這項業(yè)務(wù)基本上也是公司的唯一業(yè)務(wù),按照歷年三條索道均正常運行狀態(tài)下的利潤貢獻,并結(jié)合考慮索道持有股權(quán)變動,玉龍雪山索道的凈利潤占比大約穩(wěn)定在70%的水平;如果公司按照對業(yè)績影響最低的原則來選擇施工時點的話,我們認為大約7個月的施工期極有可能將12月~3月這4個月的相對淡季覆蓋掉,另外再加上大約3~4個月的相對旺季,這樣即使公司加強其余索道和即將試營運的世界遺產(chǎn)論壇中心的營銷,公司全年凈利潤也將至少凈減少3000萬元,而最壞的情況是凈利潤大約減少5000萬元。
下調(diào)至“賣出”評級
雖然雪山索道停運對公司業(yè)績影響巨大,但鑒于目前尚未推出改造計劃,我們還難以對公司業(yè)績作出準確預(yù)測;但因索道改造勢在必行,且按照我們的粗略測算,每股收益影響區(qū)間在0.30元~0.50元之間,我們謹慎下調(diào)目標價至5.77元,同時因為公司短期營運將陷入困境,我們下調(diào)投資評級至“賣出-A”。
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