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走勢篇

匯率雙向波動(dòng)加劇 中期內(nèi)將保持相對(duì)穩(wěn)定

    人民幣匯率波幅加大，有些市場人士擔(dān)心將給人民幣資產(chǎn)帶來沖擊。不過多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，人民幣將結(jié)束單邊升值的走勢，擴(kuò)大雙邊波動(dòng)的彈性，并不意味著人民幣匯率會(huì)大幅貶值，雖然不排除人民幣匯率短期出現(xiàn)階段性貶值，但是從中期看，人民幣匯率整體仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。今年以來，包括國務(wù)院總理溫家寶、央行行長周小川在內(nèi)的多位官員也明確表示，人民幣當(dāng)前估值已接近均衡水平。

    渣打銀行大中華區(qū)研究部王志浩分析稱，由于中國貿(mào)易順差收窄，通脹壓力趨緩，出口前景堪憂，人民幣繼續(xù)升值的宏觀經(jīng)濟(jì)背景削弱，上半年人民幣匯率表現(xiàn)會(huì)偏弱，但境內(nèi)人民幣供需平衡仍然總體支持人民幣匯率。2012年下半年，全球經(jīng)濟(jì)前景改善以及追逐風(fēng)險(xiǎn)資金流入將會(huì)推動(dòng)除日元外亞洲其他貨幣兌美元升值，屆時(shí)中國政府能夠忍受人民幣適度升值，預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率將達(dá)到6.21, 與目前6.2879的價(jià)格相比，存在1.25%左右的升值幅度。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，盡管今年人民幣兌美元匯率雙邊波動(dòng)會(huì)加劇，但是整體匯率將保持穩(wěn)定，全年平均值可能在6.30~6.31的水平，年末可能達(dá)到6.25左右。

    瑞銀甚至表示，人民幣兌美元將表現(xiàn)出更大的雙邊波動(dòng)，但是由于政治因素和美國貿(mào)易保護(hù)主義的威脅，仍然預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元將繼續(xù)升值2%~3%。

    實(shí)際上，在可預(yù)見的未來，人民幣匯率難以出現(xiàn)大幅貶值，甚至仍會(huì)有小幅的升值。匯率是貨幣之間的相對(duì)價(jià)格，其強(qiáng)弱不僅受貨幣之間利差走勢的影響，而且最終取決于貨幣所代表的經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)力的相對(duì)變化。

    目前，不僅人民幣的利率遠(yuǎn)高于美元、日元、歐元和港元等貨幣，存在較大的利差優(yōu)勢，而且就經(jīng)濟(jì)增長而言，中國的經(jīng)濟(jì)雖然正在軟著陸，但今年增速依然有望保持8%以上，不僅遠(yuǎn)高于美國，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長而言，也依然是個(gè)重要的引擎，這決定了在可以預(yù)見的未來，人民幣依然是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢的貨幣。在這種情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無需擔(dān)心人民幣資產(chǎn)會(huì)因此受到?jīng)_擊。

    不過短期而言，在周一市場開市后，人民幣可能會(huì)出現(xiàn)一定的走貶。同時(shí)，擴(kuò)大人民幣交易波幅的舉措也可能引發(fā)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂，人民幣的遠(yuǎn)期和掉期匯價(jià)可能出現(xiàn)明顯的走弱。

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